研究与观点

生物医药专题研究:冲浪蓝海,民营医院发展现状及未来机遇


基业昶青核心观点


中国是世界人口第一大国,庞大的人口基数以及快速增长的老龄人口带来了持续增长的医疗服务需求:

1.  我国医疗服务行业过去持续保持高景气度,未来仍将有较大的发展潜力,从而成为较好的投资方向;

2.  政策引导下,中国民营医院发展迅速,数量上与公立医院等量齐观,但整体上仍呈现大而不强,难以与公立医院相媲美;

3.  采取差异化经营仍将是民营医院未来发展的主调,在人口老龄化、消费升级、大数据逐渐普及等背景下,民营医院将在专科连锁医疗和高端医疗服务领域迎来发展机遇。



医疗服务市场迅速扩容


中国是世界人口第一大国,庞大的人口基数以及快速增长的老龄人口带来了持续增长的医疗服务需求。近年来我国卫生支出逐步增大,我国卫生总费用从2000年的4587亿元增长到2014年的35,312亿元,CAGR15.7%


12000-2014年我国卫生总费用(亿元)



从需求方来看,人口的老龄化、城镇水平的提高、生活方式的改变、财富的增长以及全民医保制度的推进都正在驱动医疗服务市场迅速扩容。

然而,相对于飞速增长的医疗服务需求,我国医疗服务资源的供给量逐年增长,但医疗资源总量仍不足。从国际比较看,尽管我国卫生总费用持续增加,但是其占 GDP 的比例一直相对较低,卫生总费用不足。我国的卫生总费用占 GDP 比例始终维持在 4%-6%左右,2014 年这一比例仅为 5.6%,远低于发达经济体。

在医疗服务的供给端与需求端矛盾的情况下,我国仍然存在较大的“看病难、看病贵”的问题。


2:卫生消费占GDP百分比(2013





民营医院的发展现状和趋势


2.1 政策利好下,民营医院开始崛起

为破解“看病难、看病贵”的难题,自 20094月国务院出台《关于深化医药卫生体制改革的意见》后,国家又陆续出台了多项细则以促进我国医疗服务的发展。在一手推进公立医院改革的同时,还不断放松对社会资本进入医疗服务行业的限制。

在政策支持不断加强、民营医院自身又萌生强烈的转型升级欲望的内外因素共同作用下,我国民营医院发展迅速。截至201411月底民营医院数量达12166家,在2008年到2013年间保持了15.4%的复合增长率,同时民营医院数量占全国医院数量的比例也由2008年的27%上升到201411月的47.7%,不仅仅是民营医院数量,其提供的服务量也快速增长,2014上半年的诊疗人次数达到14581万人,出院人数为866万人,较去年同期分别上升14%19%


32006-2014年中国民营医院数量


2.2 民营医院仍难跟公立医院媲美

民营医院的崛起可以对我国卫生改革起到推动作用,具体表现在:

1.  通过多元办医增加医疗卫生资源,能缓解供需矛盾,满足大众多层次、多元化的需求;

2.  运用民办医疗分流患者,可以为政府腾出资源以提升基本医疗服务;

3.  民营医院的鲇鱼效用,可以激活市场竞争推动公立医院提高效率和质量。


然而,尽管民营医院近年发展势头强劲,并形成一定的规模,但仍然难以跟公立医院媲美。目前我国民营医院数量占比已接近一半,但诊疗人次数和出院人数仅为全国服务量的10%左右,反映民营医院规模偏小、服务能力相对较弱的状态,与国务院 十二五医改规划提出的在2015年达到服务总量20%的目标还相距较远。可以说,我国的民营医院目前仍未摆脱“边缘化”境遇。

4:公立、民营医院数量和服务量占比



在发展过程中,民营医院的突出问题和不足主要体现在以下几个方面:

首先,数量多、规模小,优质资源缺乏。由于现行医疗机构基本设置标准低,且设置标准与建设标准分离,造成民营医院以低水平、小规模居多,大多集中在二级和二级以下。患者客户群尚未形成,医院运行成本高,发展困难大。


5:各级别医院按注册性质分布




其次,不稳定、流动大,人才资源匮乏。人才问题成为制约民营医院进一步发展的瓶颈。由于民营医院的企业身份与公立医院的事业身份在众多方面存在着较大差别,导致民营医院一线医务人员绝大多数由退休人员和刚从学校毕业的人员构成,呈现“两头大、中间小”的“哑铃”型人才结构,中间骨干力量断层明显。同时在医护人员的职称晋升、人员培训、社会地位和发展机会方面差异明显,使得民营医院引进和培养自身人才方面成本高昂,而且人才高流动率也让很多医院疲于招人,招得勤走得也快。

此外,重收益、信誉低,市场诚信缺失。少数投资者将开设医疗机构作为一种短期的投资行为,一味追求利益得失,甚至不惜采取虚假宣传、夸大效果、广告轰炸等手段,使民营医院形象受损严重,降低了民营医疗机构在社会上的信誉度。导致一家民营医院有医疗事故曝光,社会舆论往往指向整个民营医院行业,市场诚信严重受挫。



民营医院两大投资机遇:专科连锁医院+高端医疗机构


民营医院还处于发展初期,相对于公立医院在综合实力和运营环境方面都处于弱势,因此采取差异化经营仍将是民营医院战略定位的主调。未来在人口老龄化、消费升级、大数据逐渐普及等背景下,我们认为民营医院将在专科连锁医疗和高端医疗服务领域迎来发展机遇。


3.1 专科连锁医院

区别于公立医院注重综合实力的打造,专科医院对口腔、眼科、辅助生殖、美容整形等专科进行针对性布局。专科连锁医院主要具有以下经营特点:准入门槛较低,回本周期较短,专科医疗需求明确,医疗责任范围相对较小,注重服务质量,可与公立医院形成差异化竞争(公立医院没有在专科方面的政策倾斜,且地域扩张受限制)。对于专科医院发展而言,因为规模较小所以连锁的经营模式和快速而稳妥的扩张能力是制胜关键。

显而易见,专科连锁医院是社会资本较易进入的医疗领域。就实际情况来看,专科连锁也是当前社会办医发展中商业模式最成熟、经验最丰富的模式,具有较高的盈利水平和增速。近年来,在专科连锁医院领域有不少药界巨头频频加码,也有部分公司凭借其良好的经营崛起,国内上市公司爱尔眼科便是具有专科连锁企业优质基因的成功案例。

在专科医院,不同的病种领域有着不同的发展时机。在过去十来年里,妇产、口腔、眼科等专科连锁医院得到了飞速发展。但由于门槛低,随着竞争对手增加迅速和市场日趋饱和,未来壁垒领略高的行业将成为新一轮投资热点,比如儿童医院。此外,随着国家医疗体制改革的进一步推进,特别是当医疗人才可以自由流动之后,民营医院将会有能力进入壁垒更高的专科领域如骨科、肿瘤、脑科等。


6:不同医院类型的利润率和净资产收益率(ROE)




3.2 高端医疗机构

高端医疗是医院在保证医疗基本需求的基础上,为满足群众的特殊医疗需求而开展的医疗服务活动,包括点名手术、加班手术、全程护理、特需病房、专家门诊等形式。其前身多为外宾门诊或高干门诊。由于其取消了身份识别,而且增加了医院收入,曾被认为是医院改革的重要举措。

随着人均收入水平的提高,多元化的医疗需求在不断膨胀,高端医疗的潜在发展空间非常大。据德勤2011年对消费者的调查显示,仅有21%的消费者对医疗体系满意,在对服务价格敏感度不高或者享有高端医疗保险的情况下,消费者自然会转向高端医疗。

高端医疗以服务制胜,由于医疗费用较为高昂,一般通过商业保险或者自费的方式进行付费。目前在北上广等一线城市的发展较为迅速。作为公立医院,由于其收费受到国家管控,因此其提供的医疗服务价格不能太高,但是同时受到国家的补贴,当前政府为了保证基本医疗需求得以满足已提出限制公立医院特需服务的供应量。而相对的,民营医院可以自由定价,因此民营医院在该板块有望保持快速增长。


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